张瑶萱做市商退出成为市场流动性的“困兽”-榆钱财富

作者: admin 　发布: 2019-03-22　分类:全部文章　阅读: 170次

张瑶萱做市商退出成为市场流动性的“困兽”-榆钱财富

张瑶萱
2018年8月25日是做市商交易制度开始实施到现在的第四个年头，该制度的实施对于新三板来说是一个新的创新，尤其对于价格的发现、改善市场的流动性、合理的估值、稳定市场等方面起到一定的促进作用。但从去年下半年开始，新三板市场交易惨淡、流动性不佳导致大量的做市商退出相关的做市业务，同时做市商的大量退出又反噬新三板市场的流动性。截至今年6月底，做市股票占全市场股票的15%，但其成交金额和成交笔数分别占全市场的45%和87%。由此看出，做市商交易制度的完善，仍然是新三板市场流动性的“主力军”。
做市商是指在证券市场上，具备一定实力和信誉的独立证券经营法人作为特许交易商，持续不断地向公众投资者提供特定证券的买卖价格，并在该价位上接受投资者的买卖需求，以其自有资金和证券与投资者进行交易。做市商的身份除了促进股票的流动性，还有就是追求自身的收益。做市商的收益主要来自于股票的买卖价差，低价买入高价卖出。这种模式下，收益的多少取决于交易量的规模。其成交量越大则做市商的赚钱效应越明显，反之效果不显著甚至可能会出现亏损。
而今年以来，我国新三板市场开始频频出现做市商退出挂牌企业做市服务的现象。据数据统计，截至8月21日，今年以来做市商累计退出挂牌企业做市次数达1202次，是去年同期的3.63倍；而去年同期仅为331次。出现上述现象的根本原因是在经济形势不景气的背景下，新三板市场的交易量下降，做市股票连续下行，做市商的库存股市值受到较大的影响，做市商无法获得足够的收益，甚至部门出现严重的亏损。在业绩压力下，不少券商对做市业务比较消极甚至直接退出。
我国新三板市场的做市商交易制度采用的是竞争性的做市商交易制度，是指在证券交易的过程中，至少有两个以上的做市商向市场提供报价，共同负责组织交易提供双向报价。而做市商的大量退出很可能会导致部分挂牌企业因做市商不足两家而强制由做市商转让变更为协议转让的交易方式，进而影响股票的流动性。截至8月21日，今年以来已有71家做市公司因做市商不足2家被强制变更转让方式。　除了由于做市商不足2家被强制变更转让方式的公司，部分挂牌公司主动放弃做市交易。挂牌公司转为竞价交易，主要考虑到做市交易可能对公司产生的一些不利的影响，如做市交易容易带来三类股东，给企业未来的IPO带来麻烦，此外，股票价格的变动幅度及公允性也是企业考虑的重要因素。
此刻，无论是做市商主动撤退做市业务，还是企业主动放弃做市交易，都是企业及做市商在当前市场环境下适应市场的选择。”与此同时，不可否定的是做市商制度对于资本市场的促进作用，而在我国现行的经济形势下，如何完善做市商制度，成为我国新三板市场亟需解决的问题。
可以从以下方面入手：第一，借鉴国外的成功经验，扩大做市商的收益来源，比如增加对做市商的补助，以此来保证做市商的收益；第二，引入更多的做市商。不仅仅包括做市商的数量还有就是做市商的资质，引进更多优质的私募或者金融机构等；第三，对于未来有IPO需求的企业，坚决限制“三类股东”买卖公司的股票，特别是限制买入公司股票。
此外，全国股转公司新闻发言人此前表示，全国股转公司将继续坚持并鼓励做市转让。一方面，以深化分层为抓手，持续推动市场发行、交易、投资者适当性改革，进一步促进新三板市场良性运作。另一方面，加快推进做市制度优化改革，推出做市商评价与激励机制，促进做市商功能充分发挥，扩大做市商队伍，丰富做市商类型，进一步促进做市制度健康发展。
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